跌了8%!射频龙头慧智微科创板上市首日破发 IPO前大基金等豪华股东突击入局

  射频芯片领域面临变局,下游市场增速放缓叠加进入竞争红海,海外巨头已开始寻求业务转型。

  今日,射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发,跌9.75%。截至收盘,慧智微报19.05元/股,较发行价跌去8.94%,目前总市值为85.2亿元。

  IPO前,慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件,慧智微于2018年末开始进入融资快车道,先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前,大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5%以上的外部机构股东,持股比例分别为6.54%、6.47%以及5.65%。

  值得一提的是,与慧智微产品结构相似的唯捷创芯,上市首日也走出了破发的行情,该公司股价于去年下半年触底回升,但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

  二级市场遇冷背后,是射频领域正面临变局。目前,正射频需求走向疲软。Yole数据显示,由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响,预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8%。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头,近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

  《科创板日报》记者注意到,当前,射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

  引入大基金二期等多个知名资方

  公开资料显示,慧智微成立于2011年,主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售,下游应用领域主要包括智能手机以及物联网,客户包括三星、OPPO等智能手机品牌,闻泰科技等移动终端设备ODM厂商,以及移远通信等无线通信模组厂商。

  据招股书,2020-2022年,公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元;公司当前仍处于亏损状态,净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

  对于公司亏损持续的原因,慧智微在招股文件中称,是由于持续进行高额研发投入;下游客户集中且具有产品验证周期,尚未形成规模效应;市场竞争激烈,叠加下游去库存周期影响,公司产品毛利空间受挤压。

  研发投入方面,近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元,占营收比例分别为36.61%、22.48%以及51.93%。

  毛利方面,近三年公司的综合毛利率分别为6.69%、16.19以及17.97%,远低于同行业头部卓胜微50%左右的毛利率水平,也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯,后者毛利率为30%上下。

  在自身造血能力不足,但仍要抓紧扩大规模的情况下,慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示,公司于2018年末开始进入融资快车道,尤其是冲刺IPO前的2021年,其在一年内完成了三轮融资,众多知名资方,包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

  据招股书,截至IPO前,大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5%以上的外部机构股东,持股比例分别为6.54%、6.47%以及5.65%。

  财联社创投通-执中数据显示,从当前的股价情况看,大基金二期在投资慧智微的近两年时间里,实现了近2.5倍的账面回报,而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国,平均持股成本增至13.78元/股,当前实现账面回报1.38倍。

  射频芯片领域面临变局

  慧智微招股书显示,公司目前有超过接近67%的收入来自于手机领域。当前,智能手机出货量的大幅下降,已经对慧智微的业绩造成了冲击,而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期,也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

  根据Yole的数据,2021年射频前端的市场为190亿美元以上,2022年由于手机市场的下滑,射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来,由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限,预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8%,将达到269亿美元。

  与慧智微有着相似产品结构,同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯,在去年4月科创板上市时,也遭遇了破发的行情,上市首日跌36%。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升,但截至今日收盘,唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价,报61.19元/股。

  近几年,全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型,拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例,除了原有的射频芯片外,其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品,下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

  国内方面,射频领域正呈现出一片红海的竞争格局,由于入局者众,且产品仍集中在中低端市场,各射频芯片厂商只能再卷价格,进一步压低了自身的利润空间。

  射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示,国产射频前端芯片杀价已经无底线,而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入,往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

  目前,一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降,截至目前,今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资,而在2021年上半年,这个数据是近50家,且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

  当前,射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

  慧智微在招股书中表示,本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面,其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位,增加头部客户的市场份额;技术上跟进射频前端技术迭代,优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用;产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局,拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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